出品 | 《态度》期货市场服务门户
作者 | 纪川
编辑 | 定西
5月26日，集团（HK01810）发布2026年第一季度业绩公告。
在存储等核心器件价格大幅上涨、全球宏观环境仍有不确定性、行业竞争持续加剧的背景下，小米这一季的财报，最值得关注的并不是单个利润指标的短期波动，而是几个关键结构性信号：营收继续维持接近千亿规模，核心业务经营质量环比改善，高端化、全球化、生态化能力继续增强，AI底层能力和商业化路径开始更清晰地浮现。
2026年第一季度，小米集团实现总收入991亿元，经调整净利润61亿元，现金储备达2206亿元。分业务看，“手机×AIoT”分部收入793亿元，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入199亿元。更关键的是，在存储涨价压力最直接的手机及AIoT业务上，小米“手机×AIoT”分部毛利率达到22.5%，较上一季度提升2.5个百分点；智能手机毛利率由2025年第四季度的8.3%提升至10.1%，IoT与生活消费产品毛利率由20.1%提升至25.2%。
这说明，小米并没有被动承受周期压力，而是在通过产品结构优化、高端化推进、海外扩张、生态协同和经营效率提升，逐步构建更强的抗周期能力。相比上一轮行业周期中的小米，如今的小米已经拥有更加多元的业务结构、更厚的技术底座和更完整的“人车家全生态”。而AI，正在成为这些能力被进一步放大的关键变量。
01 Q1扛住存储涨价压力，结构性指标改善体现更强经营韧性
2026年第一季度，消费电子行业面对的一个核心挑战，是存储及其他核心零部件价格大幅上涨。对手机、平板、PC、智能硬件等品类来说，这类成本压力往往会直接挤压毛利空间，并放大行业竞争中的经营难度。但从结果看，小米的应对比市场此前担忧的更从容。
一方面，小米营收继续维持高规模。2026年第一季度，集团总收入991亿元，已经稳定站在单季接近千亿的收入量级。这意味着，即使处在周期压力中，小米的基本盘仍然稳固。
另一方面，更重要的是核心业务经营质量环比改善。2026年第一季度，“手机×AIoT”分部收入793亿元，与上一季度基本持平，但毛利率从20.0%提升至22.5%。其中，智能手机收入443亿元，毛利率10.1%，环比提升1.8个百分点；IoT与生活消费产品收入247亿元，毛利率25.2%，环比提升5.1个百分点；互联网服务收入95亿元，同比增长4.3%，毛利率保持在76.1%的高位。
这些结构性指标，比单季收入和利润的同比波动更能说明问题。在存储成本上涨背景下，手机毛利率仍能环比修复，说明小米正在通过产品结构改善和高端化提升来对冲成本压力；IoT毛利率明显回升，则说明小米在品类组合、海外渠道、销售策略和利润优先导向上取得成效；互联网服务保持高毛利和稳健增长，则继续为集团提供稳定的利润支撑。
更深一层看，这反映出小米已经不再是一家容易被单一手机周期完全定义的公司。今天的小米，业务结构已经从智能手机扩展到AIoT、互联网服务、智能电动汽车及AI等创新业务。“人车家全生态”战略让不同业务之间形成协同，也分散了单一业务周期波动带来的风险。
智能手机仍是基本盘，但不再是唯一增长曲线；IoT和互联网服务提供生态粘性与利润稳定性；汽车业务打开了新的产业空间；AI则正在成为重构所有业务体验和商业化潜力的新底层能力。
这也是小米Q1财报真正值得重视的地方：它不是一份单纯证明“抗压”的财报，而是一份显示小米正在形成穿越周期能力的财报。周期压力仍在，但小米应对周期的手段更丰富，组织和业务结构也更成熟。
02高端化、全球化和生态化继续深化，小米穿越周期的底座更厚了
如果说Q1的经营韧性是结果，那么背后的关键原因，是小米过去几年持续投入的三条主线正在发挥作用：高端化、全球化和生态化。
首先是高端化。
2026年第一季度，小米智能手机平均售价同比提升8.2%，创历史新高。根据第三方数据，小米在中国大陆地区3000元及以上高端智能手机销量占整体智能手机销量的比例达到23.5%。这说明，小米手机业务的增长逻辑正在从单纯追求出货规模，转向规模与结构并重。
5月，小米发布Xiaomi 17 Max，进一步丰富高端产品矩阵。这款大屏标准版旗舰搭载徕卡2亿像素主摄、6.9英寸超级像素屏幕、8000mAh小米金沙江电池以及第五代骁龙8至尊版处理器，在影像、屏幕、续航和性能等维度强化旗舰体验。随着数字旗舰标准版、Pro系列和大屏旗舰布局更加完整，小米在高端手机市场的产品覆盖度和用户触达能力有望继续提升。
汽车业务则进一步拉高了小米品牌的高端势能。2026年第一季度，小米汽车交付80856辆，同比增长6.6%。在第一代SU7停售、新一代SU7切换的阶段，小米汽车仍实现同比增长，显示其汽车业务已经具备相当规模支撑。新一代Xiaomi SU7于3月发布，截至5月6日首销期锁单量超过8万辆；Xiaomi YU7系列发售10个月累计交付23.2万辆。据易车2026年1-4月终端销量排名，小米SU7稳居20万以上纯电轿车销量第一，小米YU7位列SUV销量第二，两款主力车型稳占高端新能源主流市场。
5月21日，小米发布Xiaomi YU7 GT与Xiaomi YU7标准版。YU7 GT定位为“适合长途旅行的跑车级SUV”，起售价38.99万元，综合马力最高1003PS，零百加速最快2.92秒，并以7分22秒755刷新纽博格林北环SUV圈速纪录，成为纽北史上最速SUV。与此同时，YU7标准版起售价23.35万元，覆盖更主流的20万级SUV市场。高性能旗舰和标准版同步推进，让小米汽车产品矩阵更完整，也让小米在高端新能源市场和主流SUV市场同时具备更强竞争力。
其次是全球化。
2026年第一季度，小米来自中国大陆以外地区的收入为396亿元，占总收入39.9%，较去年同期的34.3%明显提升。智能手机方面，小米全球出货量连续23个季度排名前三，并在全球47个国家和地区出货量排名前三，在65个国家和地区排名前五。拉美地区市占率达到17.4%，环比提升2.0个百分点；欧洲、东南亚、中东和非洲地区均稳居前三。
IoT与生活消费产品的海外表现同样突出。一季度，小米境外IoT与生活消费产品收入创历史新高，平板、智能电视以及部分生活消费产品在海外市场增长明显。经过多年布局，小米已经建立起覆盖多区域、多品类的新零售和渠道能力，这为传统业务和新业务出海提供了先天优势。
汽车出海也在紧锣密鼓推进。小米汽车已在德国慕尼黑设立欧洲研发中心，聚焦高性能、豪华感和创新性研究，团队核心成员来自保时捷、兰博基尼、奔驰、宝马等国际头部车企。YU7 GT正是该欧洲研发中心团队深度参与研发的首款车型。这意味着，小米汽车全球化不是简单出口，而是从研发、性能调校、产品定义和品牌表达上提前对齐全球高端汽车市场。
第三是生态化。
截至2026年3月31日，小米AIoT平台已连接IoT设备数达到11.187亿台，同比增长18.5%；拥有五件及以上连接至AIoT平台设备的用户数达到2360万，同比增长22.3%。米家APP月活跃用户数达到1.17亿，小爱同学月活跃用户数达到1.693亿，均创历史新高。
这些指标说明，小米生态的规模和粘性仍在继续提升。过去，生态优势更多体现为硬件连接和设备协同；进入AI时代后，生态价值将进一步转向跨端理解、主动服务和智能体调度。手机、汽车、家庭设备、可穿戴产品和互联网服务构成多入口体系，而AI将成为贯穿所有入口的中枢能力。
因此，高端化提升品牌势能，全球化拓展增长空间，生态化增强用户粘性。三者共同构成小米穿越周期的底座。更重要的是，当AI能力叠加到这一底座之上，小米的长期增长逻辑将不再只是硬件销量增长，而是生态价值和智能化体验的系统性提升。
03 AI正在重构“人车家全生态”，小米的长期增长引擎正在换挡
相比短期业绩波动，AI才是小米Q1财报中更值得长期观察的主线。
2026年第一季度，小米研发开支89.5亿元，同比增长33.4%；研发人员达到26048人，创历史新高。小米明确提出，将大规模投入底层核心技术，致力于成为全球新一代硬核科技引领者。按照公司规划，2026年AI投入至少160亿元，未来三年AI投入将超过600亿元。
这意味着，AI已经不再是小米业务中的一个功能模块，而是集团级战略投入方向。更关键的是，小米做AI并不是孤立做模型，而是围绕“人车家全生态”进行全链路重构。
在基座模型层面，小米已经取得关键突破。2026年4月23日，Xiaomi MiMo-V2.5系列大模型正式开启公测。该系列包括MiMo-V2.5、V2.5-Pro、V2.5-TTS Series和V2.5-ASR。其中，Xiaomi MiMo-V2.5-Pro在通用智能体能力、复杂软件工程以及长程任务等维度上达到全球顶尖Agent模型水准。根据公司披露，在Artificial Analysis大模型综合智能榜单上，MiMo-V2.5-Pro综合智能指数位列全球开源大模型并列第一，跻身全球大模型总排名前五；Agent指数同样位列全球开源大模型并列第一。
4月28日，小米正式开源Xiaomi MiMo-V2.5系列，采用MIT协议，支持商用推理部署与二次训练。这一步非常关键。对小米而言，开源不仅能强化开发者生态，也能让MiMo从内部能力扩展为更广泛的技术基础设施。AI时代的竞争，不只是模型能力之争，也是生态扩散速度、开发者采用成本和应用落地效率之争。
在应用层面，小米AI正在快速进入真实场景。
手机和多端方面，Xiaomi miclaw已经从手机端拓展至平板、PC和有屏音箱等多终端，跨端能力进一步升级。近期，中国信通院开启手机端智能助手评估，Xiaomi miclaw成为国内首批通过权威评测的手机端智能体。这意味着小米在AI Agent产品化上已不只是概念探索，而是进入多端协同和系统级体验重构阶段。
配资助手汽车方面，小米正在将AI能力用于辅助驾驶和智能座舱体验。随着XLA认知大模型架构发布，小米辅助驾驶技术路线从“感知与模仿”迈向“理解与推理”。智能电动车竞争已经进入下半场，单纯硬件配置的差异会逐步收敛，AI能力将成为驾驶体验、安全能力、座舱交互和持续进化的核心变量。
家庭场景方面，小米拥有最天然的AI落地土壤。超过11亿台AIoT连接设备、1.17亿米家APP月活、1.693亿小爱同学月活，为小米构建家庭智能体提供了足够大的真实场景。未来，智能家居不会只是“语音控制开关”，而会走向具备环境感知、用户理解、自主决策和跨设备协同的主动服务。小米在人车家生态中的设备密度和用户规模，正是AI放大价值的基础。
具身智能方面，小米也在持续推进物理AI布局。2026年4月，小米发布并开源具身模型Xiaomi-Robotics-0真机后训练全流程，开放数据处理、训练方法和推理代码。结合此前机器人模型迭代、工厂实训等动作，小米正在探索从数字智能到物理智能的跃迁。
这一系列进展说明，小米的AI路径有一个鲜明特点：它不是只停留在模型参数和榜单排名上，而是从基座模型、AI Agent、车端智能、家庭智能到具身智能，沿着“人车家全生态”不断落地。
这也是市场可能低估小米AI价值的地方。很多人看到的是手机出货、汽车交付、IoT收入这些硬件指标，但忽略了AI对这些硬件入口的重估潜力。未来，AI可能会同时改变小米的用户体验、产品溢价、生态粘性和商业化模式。小米的硬件规模越大，AI可落地的场景越丰富；生态连接越深，Agent的价值越容易被用户感知。
换句话说，小米在AI时代的机会，不只是“做出一个好模型”，而是把模型能力注入手机、汽车和家庭，重构一个覆盖个人、移动空间和生活空间的智能生态系统。
04 MiMo-V2.5降价释放信号：小米AI商业化开始从“能力展示”走向“规模应用”
在财报发布后，小米技术于5月27日发布MiMo-V2.5系列调价公告，宣布MiMo-V2.5系列API永久降价，并优化Token Plan计费体系。这一动作值得放在小米AI战略中重点理解。
根据公告，小米MiMo-V2.5系列API新定价最高降幅可达99%，并且不再区分上下文窗口长度。同时，Token Plan计费体系也进行优化，在“加量不加价”的情况下，用量提升至原来的5到8倍。此前启动的“百万亿Token创造者激励计划”已提前发放完毕并收官，当前有效Token Plan用户额度也将全量重置，并按照新计费规则执行。
这不仅是一则价格调整公告，更是小米AI商业化和生态扩张的一个重要信号。
第一，永久降价意味着小米正在主动降低开发者使用门槛。大模型产业进入应用阶段后，真正决定生态扩散速度的，不只是模型能力，也包括推理成本、调用价格、部署灵活度和开发体验。MiMo-V2.5系列选择大幅降价，本质上是在用更低成本撬动更大规模的真实推理需求。
第二，价格调整背后反映的是小米推理效率的提升。公告提到，小米技术团队基于SGLang HiCache完整支持SWA，将KV Cache在GPU显存、CPU内存、SSD等多级存储之间的数据搬运量降低至优化前的近七分之一，并将可缓存Token数量提升至优化前的近五倍，显著提升缓存命中率和推理效率。同时，小米还通过优化专家并行方案、输入长度分桶策略等方式，提升集群输入吞吐能力，在保障服务质量前提下降低单位Token服务成本。
这说明，MiMo降价并不是简单补贴，而是建立在底层技术优化和推理成本下降基础上的价格体系重构。对AI商业化来说，这一点尤其关键：只有推理成本持续下降，大模型才能真正从“少数高价值场景”走向“高频、普惠、规模化应用”。
第三，这有利于小米构建开发者生态。小米已经开源MiMo-V2.5系列，并采用MIT协议支持商用推理部署与二次训练；现在又通过API降价和Token Plan优化降低使用成本。开源降低部署门槛，降价降低调用门槛，真实应用将反过来带来更多反馈和生态繁荣。对于小米而言，这不只是模型服务收入的问题，更是围绕“人车家全生态”建立AI开发者和应用生态的问题。
第四，这也让小米AI商业化路径更清晰。过去市场对硬件公司做AI常有疑问：模型能力如何变现？投入如何回收？小米的答案正在逐步浮现：一方面，AI将直接提升手机、汽车、IoT等硬件体验和品牌价值；另一方面，模型API、Token Plan、Agent工具链和开发者生态也可能成为新的服务收入来源；再进一步，AI能力会增强用户粘性，提高生态协同效率，推动小米从硬件公司向“硬件+生态+AI服务”公司演进。
回到小米整体基本面来看，2026年Q1是一个承压但不失韧性的季度。存储涨价周期带来的压力是客观存在的，但AI产业变革周期带来的巨大机会同样客观存在。
真正重要的是，小米已经具备比过去更强的承接能力。它有接近千亿级单季营收规模，有2206亿元现金储备，有全球化渠道，有持续高端化的手机和汽车业务，有超过11亿连接设备的AIoT生态，也有正在快速进化的自研大模型和AI Agent能力。
因此，观察小米不能只停留在这一季收入和利润的同比变化上。更应该看到，结构性指标改善说明小米应对周期更从容；高端化、全球化和生态化说明小米增长底座更稳；AI模型、Agent、具身智能和MiMo商业化则说明小米未来增长引擎正在换挡。
小米过去经历过周期，也多次在周期之后完成跃迁。站在2026年第一季度看，随着存储周期压力逐步消化，AI能力持续渗透“人车家全生态”，市场有望看到一个业务结构更厚、技术底座更强、生态协同更深、增长量级也更大的小米。
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