交易日志 电力板块重挫，大唐发电跌停，长江电力四连阴，电力ETF汇添富(516370)收跌3.3%，溢价频现！理解“算电协同”，AI用电何时出现质变？

6月18日，A股市场震荡回调，电力板块承压，截至收盘，电力ETF汇添富（516370）收跌3.31%，弱势三连阴，但场内溢价坚挺，收盘溢价率达0.32%，资金逢跌涌入意愿明显。

（仅能客观列示溢价率，并注明风险提示：特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。）

电力ETF汇添富（516370）标的指数成分股多数回调，大唐发电、粤电力A跌停，国电电力跌超4%，华能国际跌超3%，长江电力、中国核电等跟跌，长江电力录得四连阴。

【电力ETF汇添富（516370）标的指数前十大成分股】

截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

近日电力板块重挫，或是以下多重因素催化：

1、主题退潮：多家电力公司澄清“未涉算力/未开展算电协同”，直接刺破此前“算电协同”主题溢价。

基本面扰动：6月月度电力交易电价环比明显走弱、现货电价未见上行，正值汛期水电出力抬升+风光供给扩张，市场对“迎峰度夏电价大涨”的乐观预期被下修；同时煤价阶段性反弹抑制火电盈利上修节奏。

资金虹吸：市场资金被科创板块虹吸，电力板块关注度下降。

值得注意的是板块大跌并非基本面系统性恶化，而是“概念溢价回吐+电价环比走弱+煤价短期反弹+资金偏好”叠加的阶段性回撤。

往后看，电价上涨值得期待，且在算电协同政策催化，电力有望迎来新需求增长极。电力板块有望迎来量价齐升的黄金发展阶段！

据了解，不想浪费父母的心意，胡先生把鹅带回家吃了。事故后胡先生已报保险处理，追尾车辆也配合赔偿了三四百元家禽损失。

【价格端：市场也逐步建立起对年度长协电价提升的期待】

国金证券指出，目前煤价上涨→现货电价提升（滞后煤价1-2月）→月度电价上涨（滞后现货电价约1月）→年度长协价格提升（取决于年末的月度电价）的四节传导链路已经行进至第三节，市场也逐步建立起对年度长协电价提升的期待。上述链路中两件事情较为重要：一是煤价上涨的持续性，今年煤价中枢抬升是较大概率事件，短期来看，上半年火电需求高增带动煤价上涨；长期来看，我们测算未来5年火电发电量总量可以维持6.2万亿度的水平、地缘+全球缺电+国内安监将带动供给侧收缩。二是电力供需紧张程度，我国目前火电利用小时数仍在下行周期，但测算边际降幅已经在放缓，这其实也已经反映在了现货月度电价上涨之中。此外，过去几年中国的电量电价持续下降，使得用户的购电协议中对现货和月度的偏好程度在提升，这也变相压降了年度长协的价格，预期2027年年度长协的需求也将提升，带动电价提升。（来源于国金证券20260614《火电重估系列：煤价逐步传导，弱化利用小时，强化容量价值》）

【需求端：全球范围内低估的AI资产】

华泰证券认为，“算电”交易浓度而言，中国IPP相比欧美依然低估。美国公司股价在行业逻辑确立的前20个月内由AI叙事与个股映射主导。美国IPP的PB从2023年初的2.5x提升至2025年9月高点的14.5x，催化剂是“算电协同”PPA，而此时不论是AI订单还是PJM电价都尚未体现在业绩中。欧洲发电商2022年估值还和美国同业类似，电价高位回落与ROE承压导致PB（LF）从2.6x压缩至1.2x，直到2025年也受益于算力需求外溢而小幅修复至2.0x。中国电力股PB在2021-25年稳定在1.7-1.8x，2026年开始A股对“算电协同”的预期拉升至2.0x，与欧洲上市公司类似；但中国电力供需远强于欧洲，国产芯片突破后国内电力AI浓度有望超过欧洲。

华泰证券进一步定量分析未来中国算力需求要达到什么规模才会带动电力行业基本面发生重大影响。国内AI用电基本面在2028年前后可能随国产芯片突破出现质变。1）在基准情形下（2026-27年每年国内新增AIDC用电需求5GW，2028-30年国产芯片实质性突破后新增20/30/30GW的算力），2030年前后我国支撑AI发展的基荷电源或会面临短缺；乐观情形下（2028-30额外新增30GW/年），2028年我国算力投资一旦出现突破性增长，火电等可靠电源就可能出现紧张情形；2）考虑乐观情形下的AI电力需求，即便是新型储能大量投产可能也无法撼动火电的地位，容量电价依然会呈现上涨趋势；3）乐观情形下，绿证的供需2030年前就可能会出现短缺。（来源于华泰证券20260614《中国“算电协同”：全球范围内低估的AI资产》）

布局“算电协同”，关注电力ETF汇添富（516370），聚焦“100%纯血电力”，不含杂质！涵盖火水风核电、及光伏发电，指数前十大重仓股包括长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力等，兼具成长性、强护城河、及高政策契合度！不仅是地缘冲突下保障能源安全的稳定器，更是AI颠覆趋势下“重资产、低淘汰率”HALO资产。在算电协同、容量电价等重磅政策催化下，板块有望迎来历史性配置机遇。

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