交易异常 知名经济学家洪颢：半导体行情或还剩3个月

　　记者|邓浩 林芊蔚

　　编辑|卜羽勤 曾静娇 张伟贤

　　5月29日，A股港股市场芯片半导体产业链集体回调。不过，半导体指数仍旧是今年以来涨势最为亮眼的板块之一，A股港股板块内已经诞生超三十只翻倍股。三星电子、SK海力士分别飙涨147%、245%，被誉为全球半导体行业“晴雨表”的费城半导体指数（SOX）今年以来已飙升近80%。“存储超级周期”还能持续多久成为市场热议话题。

　　A股半导体板块部分翻倍股

公告称，公司拥有人应占亏损及母公司普通股权持有人应占的每股基本亏损为6.8港仙的变动主要由于太阳能电业务分部业绩好转产生亏损约570万港元(截至2024年12月31日止六个月：亏损820万港元);(2)美容及保健业务分部业绩好转产生亏损170万港元(截至2024年12月31日止六个月：亏损 300万港元);及(3)公司及其他未分配开支增加至约860万港元(截至2024年12月31日止六个月： 760万港元)的综合影响。

公司于审阅该决定并与其专业顾问讨论后，已于2026年2月27日提交要求以将该决定提请上市复核委员会复核。 公司股份继续停牌。

　　港股半导体板块5只翻倍股

　　对此，一位经历过多个周期的投资老手给出了明确的时间窗口。5月27日，在凤凰湾区财经论坛上，知名经济学家、莲华资管首席投资官洪灝直言，“所有人都知道这是一个泡沫，只是想知道它什么时候到顶峰。”

　　与此同时，市场正在上演一幕罕见的暴涨：有媒体报道，台积电为应对AI需求计划下半年再度上调3纳米制程报价，涨幅最高达15%，SK海力士等存储三巨头市值同月齐破万亿美元，被誉为全球半导体行业“晴雨表”的费城半导体指数（SOX）今年以来已飙升近80%。

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　　洪灝认为，当前类似2000年的互联网泡沫，但并非完全是“概念溢价”，而是有实际的现金流作为支撑，目前的估值还没有那时候高。不过，由于负伽马、杠杆ETF、末日期权等新工具的存在，他判断，半导体泡沫行情可能再持续3个月左右。

　　支撑AI算力市场强劲走势的，是底部抬升的AI算力采购“承诺”。

　　据万联证券梳理，海外头部云厂商陆续公布最新一期财报，在AI驱动下各厂商的云服务及AI相关业务均实现快速增长，其中，谷歌、亚马逊、微软和Meta计划在2026年合计安排7250亿美元资本支出，较上一年创纪录的4100亿美元高出77%，以加码AI基础设施。

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　　万联证券称，AI领域的资本开支持续增加，一方面是算力需求的强劲增长需要进一步加大AI基础设施的建设，另一方面是上游的设备、零部件、材料等供不应求，采购成本持续上行，促使各大厂商加大资本开支投入。

　　中金公司更是直言，“目前AI资本开支增速仍处于高位，需求侧旺盛仍将对AI投资形成支撑。同时，与互联网泡沫时期相比，目前AI行情涨幅或还未达到峰值，且本轮标志性公司的股价上涨更多由盈利驱动而非估值，上涨更为健康。”

　　不过，洪灝认为，这一轮半导体泡沫行情距离顶点或已不远。

　　在洪灝看来，金融市场本来就是靠泡沫来改变人生的，社会的经济也是靠泡沫来驱动人类的幻想，以促进这个社会的进步，所以，泡沫并不可怕，它并不是个贬义词。不过，几大巨头的AI总资本开支到2027、2028年峰值大概是1万亿美元。所以，每一天价格的上涨，都是向泡沫的顶峰迈进。

　　洪灝表示，“所有泡沫的结局都是一样的，唯一不同的，就是我们现在经历的这种泡沫，类似于2000年的互联网泡沫。由于整个市场结构的改变，比如负伽马（negative γ）、带杠杆的ETF、末日期权交易等，这些新的金融工具，产生杠杆性流动性的方法，跟以前是完全不一样的。所以按照这样的走法，（注：距离顶部）可能还有3个月左右。”

　　洪灝在现场直言不讳地给出了实用建议——对于实体企业而言，当前是融资最好的环境，估值的“天花板”极高。

　　他举例说，比如创办一个航天创业公司，按市场的传言，SpaceX估值已高达2.4万亿美元，或者做一家AI公司，对标Anthropic，而后者也已在1万亿美元量级。“只要你有idea，别人就给你钱，融资估值也非常高。”

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责任编辑：宋雅芳 交易异常