减仓信号 生猪出栏量增长难抵猪价“跳水”，天康生物上半年预计同比盈转亏，亏损额度至少4亿元

　　7月14日晚间，天康生物（002100）披露业绩预告，预计2026年上半年归母净利润亏损4亿元至5.2亿元，上年同期盈利3.38亿元；扣非净利润亏损4.05亿元至5.25亿元，上年同期盈利3.14亿元。

　　资料显示，公司实现了现代畜牧业畜禽良种繁育-饲料与饲养管理-动物药品及畜禽病害防治-畜产品加工销售4个关键环节的完整闭合，形成饲料及饲用原料、动物疫苗、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售以及养殖服务体系建设的全产业链架构。

　　据公告，报告期内，公司生猪出栏量184.84万头（含控股子公司新疆羌都畜牧科技有限公司2026年6月出栏数据），较上年同期增长20.95%。本报告期生猪市场行情持续低迷，生猪销售价格较上年同期大幅下降，生猪养殖业务出现阶段性亏损；制药业务因受市场环境、下游养殖行业以及生物制品增值税税率上调等多重因素影响出现较大下滑。

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“公司2025年四季度业绩低于预期，2026年一季度业绩略超预期。”群益证券分析师何利超对海光信息最新业绩如此点评。

　　天康生物在2025年12月即宣布以现金12.75亿元收购羌都畜牧51%股权。该交易以收益法评估结果作为定价依据，截至评估基准日2025年6月30日，羌都畜牧股东全部权益评估值为35.11亿元，增值率达到69.54%。2026年6月3日，羌都畜牧完成工商变更手续，正式成为天康生物控股子公司。

　　本次交易收购羌都畜牧51%股权，标的承诺2025年-2027年三年累计净利润不低于8.37亿元，羌都畜牧2020年起持续盈利，2024年出栏生猪136万头，并入后直接大幅抬升公司生猪出栏规模，2026年6月公司生猪出栏同比大增64.38%，主要因羌都畜牧出栏数据并入报表口径e公司。

　　收购完成后，天康生物年出栏产能将由2025年的319万头跃升至约470万头，将公司“十四五”时期定下的年出栏500万头目标几乎变为现实。公司2026年计划出栏生猪315万头（未含羌都畜牧），并购后有望达到475万头。

　　公司管理层在调研交流中坦言，收购行为意在平滑养殖端利润波动，但行业周期风险并未消除。公告同步提示，若猪价持续大幅下行，标的盈利能力将显著承压，大额现金收购也占用企业流动资金，在主业亏损阶段加大资金周转压力。

　　业绩方面来看，2025年，天康生物实现营业收入169.81亿元，同比下滑1.13%；归母净利润2.11亿元，同比暴跌65.19%；扣非后归母净利润仅1.51亿元，同比骤降72.99%。公司综合毛利率从2024年的12.14%降至9.86%，同比下降2.28个百分点。

　　进入2026年，情况不仅没有好转，反而加速恶化。一季度，公司实现营业收入39.17亿元，同比下降6.30%；归母净利润亏损1.63亿元，上年同期为盈利1.48亿元，同比骤降210.22%。

　　业绩崩塌的核心原因是猪价大幅下行。2025年公司生猪销售均价为12.91元/kg，同比下降17.88%。到2025年第四季度，销售均价进一步跌至10.91元/kg，同比暴跌31.12%。2026年一季度，商品猪销售均价仅为10.7元/kg，同比下降23.51%。

　　在二级市场上减仓信号，天康生物的公司股价年内跌幅为11.5%。