减仓信号 3月大抛售后，全球央行4月重新恢复购金，波兰、中国央行是最大买家

全球央行在经历 3 月大规模抛售后，于 4 月重返黄金买方阵营，但整体购金节奏仍远低于去年水平，金价前景依然承压。

据世界黄金协会（WGC）最新数据，全球央行 4 月净购金约 17 吨，扭转了 3 月近 30 吨净抛售的局面，后者是近年来最大单月抛售规模，主要由土耳其主导。

4 月，波兰央行以 14 吨的净购入量蝉联月度最大买家，中国央行则以 8 吨的净购入量加速增持，为 2024 年 12 月以来最高单月购金量。

然而，高盛指出，尽管央行购金回暖，当前购金水平仍低于去年。与此同时，此前推动金价突破 5000 美元的 ETF 资金持续流出，动能追逐型资金已转向芯片和存储器股票等领域。此外，美债收益率与美元双双走高、美国经济展现出超预期韧性，令黄金近期面临多重阻力。

央行购金回暖，波兰与中国领跑

WGC 数据显示，波兰央行 4 月购入 14 吨黄金，年初至今累计购金达 45 吨，黄金储备升至 595 吨，约占其总储备的 30%。

中国央行 4 月净购入 8 吨，官方黄金储备总量升至约 2322 吨，占总储备比例约为 9%。这也是中国连续第 18 个月增持黄金，延续了持续购金的一贯态势。

捷克央行同样保持稳定节奏，4 月净购入约 2 吨，为连续第 38 个月增持，黄金储备升至 79 吨，占总储备的 6%。

东欧与亚洲央行持续主导全球购金格局。WGC 数据显示，过去 36 个月，两个地区每月平均分别购入 12 吨和 11 吨黄金，全球央行同期月均净购金量为 29 吨。

土耳其趋于平稳，俄罗斯持续减持

3 月的最大抛售方土耳其，4 月黄金储备几乎持平。WGC 解释称，周度数据显示，土耳其此前到期的短期黄金 / 美元掉期合约已于 4 月结清，目前仅剩期限较长（1 至 3 个月）的黄金 / 美元掉期合约尚未到期。

俄罗斯央行则延续减持趋势，4 月净售出 6 吨黄金，为连续第四个月净卖出，年初至今累计售出 22 吨。

乌兹别克斯坦央行 4 月小幅净售出 1 吨，但年初至今仍为净买入方，累计购金 24 吨，仅次于波兰，位居全球第二。乌兹别克斯坦黄金储备约 414 吨，占其总储备的 88%。

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购金节奏放缓，ETF 资金缺席令金价承压

尽管央行购金重回正轨，市场对黄金的短期前景仍持谨慎态度。高盛指出，当前央行购金规模与去年的强劲势头相比明显逊色，而去年推动金价大幅上涨的 ETF 持仓实际上仍在持续减少，追逐动能的流动性已流向芯片和存储器等科技板块。

与此同时，美国经济在高油价环境下展现出超预期的韧性，美债收益率与美元持续走强，市场仓位亦处于被动局面，黄金的上行路径面临明显挑战。WGC 的数据表明减仓信号，市场当前更关注黄金的近期阻力，而非其长期结构性支撑逻辑。