减少交易次数 沃什时代迷雾重重！美联储新掌门“真面目”即将揭晓

沃什履新三周即迎大考，所有人都盯着他的表态：竞选时承诺降息推改革，如今通胀居高不下，内部鹰派声音抬头，他会站哪边？

本周，美联储新任主席凯文・沃什（Kevin Warsh）将在首次议息会议结束后召开记者会，这场发布会已然成为全市场关注的焦点。

沃什过往一贯倾向于加息，但在角逐美联储主席职位期间，他却顺应白宫诉求，承诺将对美联储进行重大改革，并推动降息。如今，各大经济学家都将密切观察，他是否会兑现竞选期间的相关承诺，记者会的形式与风格也成为观察重点。

蒙特利尔银行资本市场副首席经济学家迈克尔・格雷戈里（Michael Gregory）在研报中直言，本次会后首场记者会必将成为市场高度关注的内容。

爱德华琼斯高级经济学家詹姆斯・麦肯（James McCann）则表示，目前无法预判沃什的表态与政策思路，他会保持开放心态，静观其对各类议题的解读与政策定调。

沃什此前提出要在美联储推行 “范式变革”，改革方向主要集中在两大领域，分别是美联储对外沟通机制以及资产负债表规模。本周的议息会议及配套发布会，将让市场初步看清他推进改革的具体思路。

沃什正式履新至今刚过三周，而会后记者会是他最容易快速展现改革态度的环节，这一环节历来由美联储主席全权主导。市场当下充满诸多疑问：本场发布会是否会变得更加简短、言辞更为凝练？面对持续五年多高于政策目标的通胀问题，被问及通胀上行风险时，他又会采取何种强硬姿态？这些问题，都是本周华尔街与美国政界重点关注的内容。

深陷政策两难，多重货币政策路径浮出水面

当下美联储内部政策风向已发生明显转变，给沃什带来极大执政压力。美联储其余18位高层以及利率决议委员会另外11名投票委员，目前态度逐渐转向支持加息，希望以此抑制居高不下的通胀。

经济学家朱莉娅・科罗纳多（Julia Coronado）预判，本次将有六位美联储官员在经济展望中标记年内加息，这与3月时无人预判收紧政策的局面相比，出现了巨大转变。

总部位于芝加哥的审计税务咨询机构RSM美国首席经济学家约瑟夫・布鲁苏埃拉斯（Joseph Brusuelas）分析称，沃什如今陷入了进退两难的处境。他竞选时承诺降息，这也是美国政府支持的政策方向，但当前物价持续走高，通胀覆盖面不断扩大，推行降息的难度大幅增加。这种矛盾局面，也将成为沃什执掌美联储初期最鲜明的标签。

美联储对2027年的利率预期也是一大观察要点。部分经济学家认为，沃什推出的重大改革举措之一，或将是不再参与美联储“点阵图”利率预期的填报工作，该图表汇集了各位委员对未来三年基准利率的预判。

目前点阵图中位数显示，美联储预计明年会降息一次。倘若这一预期维持不变，沃什便可采取折中立场，一方面表态当前货币政策适配经济现状、会应对通胀上行，另一方面也释放信号，若明年通胀回落，美联储将择机降息。

业内人士认为，沃什存在多种政策选择。有观点判断，他可能效仿白宫近期表态，反对加息倾向、淡化通胀风险。

地区金融公司首席经济学家理查德・穆迪（Richard Moody）认为，沃什或会阐述一套逻辑，待通胀压力回落之后重启降息周期。他还可能重申自身观点，即人工智能有望大幅提升生产效率，为降息创造空间。

也有经济学家提出不同看法，认为沃什可能转变立场，转而接受加息选项，与此前特朗普政府的政策诉求划清界限。

美联储观察咨询公司创始人本・埃蒙斯（Ben Emons）则指出，沃什或将提出另一种调控思路，通过缩减美联储资产负债表，也就是实施量化紧缩，在不调整基准利率的前提下为经济降温、压制通胀。

市场普遍预计，6月议息会议不会调整基准利率，当前利率区间维持在3.5%至3.75%不变。蒙特利尔银行资本市场的格雷戈里评价，沃什主导下的美联储变革，大概率会是循序渐进的改良，而非颠覆性的彻底改革。

科罗纳多预判，沃什或将宣布全面复盘美联储货币政策框架与对外沟通体系，重新评估点阵图以及各类经济预测指标。她同时提到，本次会议预计不会出现委员投反对票的情况，美联储内部会给予新任主席过渡期，各方一致认为，现阶段美联储可以保持观望，静待通胀走势进一步明朗。

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