均线拐头 华尔街“警告”特朗普！两年期美债拍卖“罕见的惨淡”，市场逼近“转折点”

美伊冲突持续发酵，华尔街正以最直接的方式向市场发出警告——美债拍卖遇冷。

3月24日周二，美国财政部规模达690亿美元的两年期国债拍卖遭遇冷场，需求远低于预期，外国投资者几近缺席。

通常情况下，两年期国债拍卖除了参与规模约30万亿美元的国债市场的交易商和买家之外，鲜为人知。这里往往是寻求避险的投资者和企业存放现金并赚取一些收益的地方。

但周二的拍卖结果“惨淡”，最终两年期美债以3.936%的收益率成交，高于拍卖截止前二级市场即时交易的收益率水平，形成自2023年3月以来最大的尾差。

此外央视报道，美国第82空降师部分部队即将部署至中东地区。双重因素推动两年期美债收益率最高攀升10个基点至3.96%，创近八个月新高，并带动各期限收益率一度全线走高。

TJM Institutional Services利率策略师David Robin将此次结果归因于极度不确定的市场环境：

今天的拍卖不幸在一个非常艰难、动荡、充满未知的时期推出。为什么要此时入场？风险收益比严重向风险端倾斜。

值得注意的是，周二美股盘后据央视新闻，特朗普称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”、伊朗同意永不拥有核武，报道称美国有意停火一个月、提15条和谈方案。

美债收益率一度回落，部分抹去当日涨幅，油价在盘后交易中也随之走低，但这并未从根本上改变市场的谨慎基调，本周三还有700亿美元五年期国债拍卖，周四则有440亿美元七年期国债拍卖待消化。

此次拍卖结果创下自5月以来两年期国债拍卖的最高收益率，而仅仅一个月前，2月24日举行的上一次两年期国债拍卖则产生了自2022年以来的最低收益率。

归根结底是中东冲突推动油价持续高位运行，因此通胀预期再起，美联储今年降息的希望则几近破灭，市场甚至开始为加息定价。

牛津经济研究院首席分析师John Canavan指出：

市场表面强势与消费疲态形成反差。纳斯达克100与标普500接连创下新高，但UBS分析师表示，“消费领域裂痕正在扩大”，消费可选股等权重指数已跌破金融危机低点。

高油价令市场对美联储今年加息的小幅定价持续存在，不确定性也令潜在的拍卖需求暂时退场。

他同时表示：

美债抛售在一定程度上是对糟糕拍卖结果的本能反应，但疲弱的拍卖需求本身，部分原因也正是来自高油价。

Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene则指出：

高油价已通过物价上涨和就业下滑对美国经济形成实质压力，在中东局势、尤其是霍尔木兹海峡方向出现更多明朗化信号之前，股市将持续承压。

美债收益率全线上行同样意味着借贷成本上升、金融条件收紧，对企业和消费者均构成直接拖累。美国国内预计未来一年内将有约10万亿美元债务到期再融资，借贷成本上升的压力不容小觑。

而两年期国债通常是市场对货币政策预期最为敏感的品种，在美联储降息周期中理应受到避险资金追捧。然而当前收益率不降反升，且拍卖需求显著萎缩，恰恰说明投资者对政策前景的判断正在发生转变。

正如Anthony Saglimbene所言：

市场开始怀疑均线拐头，事情不会那么容易解决。