均线发散 华泰证券： 关注动力电池和氢能产业链投资机会

　　华泰证券研报表示，6月11日，交通运输部、国家发展改革委等十一部门联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，明确提出到2030年，新能源重卡销量渗透率达到40%，保有量突破160万辆，占比达到约20%。华泰证券认为，《方案》文件是国内首次针对重卡这一高能耗、高电池量细分领域提出全国性量化目标，并将充换电等基础设施建设纳入整体规划，实现多场景、多技术协同推进，利好国内动力电池及绿氢产业链。

　　华泰 | 电新：政策首提2030年新能源重卡目标

　　核心观点

　　6月11日，交通运输部、国家发展改革委等十一部门联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》（以下简称《方案》），明确提出到2030年，新能源重卡销量渗透率达到40%，保有量突破160万辆，占比达到约20%。我们认为，《方案》文件是国内首次针对重卡这一高能耗、高电池量细分领域提出全国性量化目标，并将充换电等基础设施建设纳入整体规划，实现多场景、多技术协同推进，利好国内动力电池及绿氢产业链。

　　首提新能源重卡国家级量化目标，多场景推广路径定位清晰

　　《方案》首次从国家层面明确新能源重卡发展目标。我们认为本次《方案》的突破主要体现在三个方面：重卡定向、场景突破、兼容氢能。

　　1. 聚焦重卡高能耗、高减排潜力细分领域，填补全国性发展目标空白。2021年12月发布的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》主要针对公交、出租车等商用客车提出电动化比例要求，要求百万人口以上城市新增或更新车辆电动比例不低于80%。而重卡作为商用车领域碳排放占比最高、单车带电量大的细分市场，长期缺乏明确渗透率目标。本次《方案》首次将“2030年新能源重卡销量渗透率40%、保有量突破160万辆”上升至国家级目标，填补了重卡领域宏观规划空白。

2月26日，人形机器人概念股绿的谐波（SH688017，股价237.03元，市值434.55亿元）发布2025年度业绩快报，公司去年实现营收5.69亿元，同比增长46.86%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长122.40%，公司称主要是工业机器人行业份额提升以及具身智能机器人业务规模大幅增长，生产运营效率提升等原因。

IDC 高级研究总监Nabila Popal直言：“与内存危机相比，关税乱局和疫情冲击都显得微不足道。在当前这场危机结束时，智能手机市场将在规模、平均销售价格和竞争格局上经历一次剧烈转变。我们预计情况至少要到2027年中期才会有所缓解。”

　　2. 短倒运输先行+干线物流突破实现多场景推广，商业化路线更加清晰。《方案》明确京津冀、汾渭平原等重点区域固定线路短倒运输场景电动化比例超过80%。短倒运输广泛应用于矿区运输、港口集疏运等场景，具有运输半径短、频次高、对载重损失敏感度较低等特点，是新能源重卡经济性优、容易推广的应用领域；叠加此前国家和各省市新能源重卡购置补贴、路权优先等支持政策，有望形成政策合力。此外，《方案》提出建设约3000座高速公路重卡充换电站，科学布局加氢站及绿色燃料加注站，高速公路新能源重卡货运量占比提升至18%，意味着传统柴油重卡占主导的跨城际长途运输市场有望迎来系统性替代突破。

　　3. 政策口径由“电动化”拓展至“新能源化”，为氢燃料重卡规模化发展预留成长空间。《方案》采用“新能源重卡”而非“电动重卡”表述，同时明确布局加氢站和绿色燃料加注站，意味着政策支持对象从电动重卡扩大至氢燃料电池重卡。考虑到长距离干线运输对于续航里程、补能效率等要求更高，氢能重卡有望成为中长途运输场景的重要解决方案。

　　关注动力电池和氢能产业链投资机会

　　截至2025年底，全国新能源重卡保有量约38.4万辆，包括36.6万辆电动重卡+1.8万辆氢能重卡。我们在2026年3月10日发布的《氢能2026展望——国内外政策拐点之年》中估算，到2030年氢燃料电池重卡保有量将达到约29万辆，按照新能源重卡总保有量到2030年达到160万辆，假设剩余均由电动重卡贡献，则对应2026-30年电动重卡新增约19万辆/年，每年新增电池需求约85.5GWh（按照电动重卡单车平均带电量450kWh测算），相当于国内2025年电池装车量（625.3GWh）约14%。此外，随着单车带电量持续提升，以及海外能源转型与能源安全诉求强化，东南亚与欧洲乘用车电动化加速推进，动力电池需求有望进一步上修。

　　关注动力电池和氢能产业链两大投资机遇：

　　1. 动力电池：受益于国内商用车与海外乘用车电动化共振。

　　2. 氢能：随着燃料电池重卡进入规模化推广阶段，产业链中项目运营商及电解槽环节有望同步受益。

　　风险提示：可持续燃料应用不及预期，技术迭代不及预期均线发散，政策不确定性。