回踩确认 招股书“过期”失效！莲池医院“扩张换业绩”策略下，2.31亿元商誉高悬

深圳商报·读创客户端记者 靳恩琦

莲池医院集团股份有限公司（以下简称“莲池医院”）今年1月13日所递交的港股招股书满6个月，于7月13日失效，中国银河国际为其独家保荐人。

莲池医院为新三板挂牌公司，在深交所、北交所多次寻求IPO未果之后，公司转战港股谋上市。

资料显示，莲池医院集团股份有限公司成立于2007年，位于淄博市政治经济文化中心——张店区，是一家专注于提供高品质产科、妇科和新生儿服务、热心公益事业的二级甲等妇产医院。

根据此前公司披露的港股招股书，莲池医院此次IPO计划发行不超过1.5亿股H股，募集资金将主要用于升级现有医院、选择性并购、建设研究中心及补充营运资金。

值得注意的是，这家以“无痛医院”标签出圈的民营专科医疗集团，在多次收购后，收入规模迅速放大，但负债及商誉亦同步抬升。

根据Choice数据，莲池医院2023年至2025年营业收入分别为3.57亿元、4.19亿元、5.25亿元，同期归母净利润分别为5673万元、6759万元、6791万元，均处于持续增长状态。

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截图来自Choice数据

莲池医院把增长归因于住院服务及门诊服务收益增加，其中2024年7月并表的合肥新海妇产医院贡献收入约2400万元；2025年5月淄博莲池骨科医院新大楼启用后，手术室由6间增至18间，带动同期骨科住院人次上升。

莲池医院的高速扩张背后，负债结构迅速改变。2023年至2025年各年末公司资产负债率分别为24.71%、33.58%、42.23%。

另一方面，这种“以规模换空间”的策略，直接导致了其资产负债表上的巨额商誉。截至2025年末，公司商誉高达2.31亿元，2023年末及2024年末则分别为1509万元及6933万元，增速明显。

截图来自Choice数据

根据莲池医院披露的2025年年报，公司商誉较期初增加了1.62亿元，变动比率为233.18%，主要原因为当期合并收购重庆长城形成的商誉所致。

此外，医疗纠纷也是民营医院绕不开的痛点。2025年，莲池医院发生涉嫌医疗纠纷诉讼12起，结案7起。

年报显示，莲池医院去年营业外支出较上年同期增加468.58万元，变动比率为276.83%，主要原因为期内医疗纠纷金额增加。同时回踩确认，预计负债较期初增加250.1万元，变动比率为746.01%，主要原因为期内未决医疗纠纷增加所致。

截图来自莲池医院2025年年报

在莲池医院递表港交所后，今年5月证监会要求公司就是否涉及向第三方提供个人用户信息、上市前后个人信息保护和数据安全的安排，募集资金使用具体情况等进行补充说明。

包括补充说明公司开发、运营的网站、APP、小程序等产品情况，收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，是否涉及向第三方提供个人用户信息，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。

同时，补充说明其募集资金使用具体情况，包括拟投入比例、金额等。